Rapport du management
Finance
Amonis a clôturé l’année 2024 avec un rendement financier net de 5.22%. Ce rendement est calculé sur base de l’ensemble des investissements, et après déduction de tous les frais financiers (frais de transaction, frais de la banque dépositaire et divers services financiers). Le rendement net annuel moyen d’Amonis depuis 1995 s’élève à 5,70%.
Structure des investissements
Amonis structure ses investissements en fonction des engagements repris au passif du bilan. Le but de cette stratégie est d’optimiser le rendement financier tenant compte de la structure future des cashflows du fonds. Les placements sont, par conséquent, segmentés en fonction de la durée des engagements.
Le portefeuille d’Amonis est scindé en 2 volets. Le portefeuille « LDI » contient les Liability Driven Investments, c’est-à-dire les actifs qui ont pour but de couvrir au mieux et au moindre risque, d’une part, le futur cash-flow estimé résultant des engagements du passé capitalisés aux taux de 4,75% et 3,75% et, d’autre part, les engagements des dix années à venir capitalisés au taux de base variable (1,2% à partir du 01/01/2020). A l’heure actuelle, le LDI contient principalement des obligations d’Etats présentant un niveau de solvabilité élevé et du cash. Le volet LDI (+ cash) représentait 46% du portefeuille d’investissement au 31/12/2024.
Le portefeuille « Growth » est composé d’investissements qui correspondent aux engagements à long terme (cash-flow futur estimé à plus de dix ans) et a pour objectif un rendement financier optimal à long terme.
Fin 2024, le portefeuille Growth représentait 54% des investissements. Amonis OFP investit une partie importante du portefeuille Growth dans des parts de sa propre sicav Amonis SA, sicav autogérée publique de droit belge. L’Asset Allocation Stratégique (AAS) définie par l’OFP détermine la répartition des actifs sur les différents compartiments de la sicav. Cette partie contient principalement des actions, mais aussi des obligations d’entreprises, des dettes d’Etat en euro et dettes des marchés émergents. A côté de la partie investie dans sa propre sicav, l’OFP détient également du cash, des actions d’infrastructures privées et listées, ainsi que des parts dans des fonds d’investissement alternatifs.
Stratégie financière
La stratégie financière d’Amonis (importante surtout pour le portefeuille Growth) repose essentiellement sur une pondération adéquate des différentes classes d’actifs. Ceci en vue d’obtenir une diversification optimale du portefeuille sur les différents marchés mondiaux, en actifs liquides, et au moyen d’une gestion active. Dans une gestion active, les gestionnaires sélectionnent eux-mêmes les titres du portefeuille qui leur est confié.
Amonis définit une allocation stratégique des investissements (pondération à long terme sur les différents compartiments) sur base d’un rendement attendu, pondéré par le risque propre à chaque classe d’actifs. Cette allocation « passive » est utilisée comme benchmark pour comparer le rendement du portefeuille. Grâce à la gestion active, aux décisions du CA de s’écarter des pondérations à long terme (asset allocation tactique), ainsi qu’à l’utilisation d’une stratégie active de gestion du risque des devises, Amonis vise à améliorer son ratio rendement/risque par rapport au benchmark stratégique.
Le tableau ci-dessous montre cette comparaison depuis le début de la stratégie (ITD ou Inception To Date, c’est-à-dire depuis 1995). Le rendement ITD est légèrement supérieur au benchmark stratégique et reste associé à un niveau de risque (calculé par l’écart-type mesuré) presque identique. Ceci donne un ratio rendement-risque (Sharpe ratio avec taux d’intérêt sans risque de 1,93%)2 de 0,34 pour Amonis OFP contre 0,31 pour l’indice composé.
2Sharpe Ratio = (rp – rf) / σp
| Rendement ITD annualisé | Niveau de risque ITD annualisé | |
| Amonis OFP | 5,70% | 11,11% |
| Indice composé | 5,35% | 10,87% |
Allocation détaillée des actifs au 31/12/2024
Aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG)
Amonis poursuit la gestion des risques ESG dans la gestion active des investissements. Certains risques ESG seront exclus sur base de sa politique d’exclusion des investissements à risque ESG. dont les grandes lignes sont les suivantes.
- Exclusion sur base du produit : actions et obligations d’entreprises de tabac ainsi que d’entreprises impliquées dans la production de mines antipersonnel, de bombes à fragmentation, d’armes à l’uranium appauvri et d’armes nucléaires.
- Exclusion sur base du processus de production : entreprises qui causent des dégâts directs et irrémédiables à l’environnement, qui pratiquent des tests sur animaux dans la production de cosmétiques et les entreprises dont plus de 30% du chiffre d’affaires résulte de l’utilisation de combustibles fossiles.
- Exclusion sur base de la bonne conduite ou du comportement : entreprises qui violent de façon répétée les principes du UN Global Compact.
- Nous excluons également les obligations de gouvernements qui n’appliquent pas les conventions et pactes internationaux suivants : la convention sur l’interdiction des armes chimiques, le pacte de non-prolifération des armes nucléaires, les accords relatifs aux droits de l’homme et les huit conventions relatives aux normes internationales du travail.
Amonis OFP et Amonis SA répondent à la même politique d’exclusion. Au sein d’Amonis SA, la politique est implémentée au niveau des compartiments de la sicav dans lesquels Amonis OFP investit. Cette politique est également appliquée aux portefeuilles non repris dans la sicav, c’est-à-dire le LDI et les produits alternatifs. La politique fait partie intégrante de la gestion active de tous les investissements, spécifiquement la gestion des risques liés aux facteurs ESG, et n’est, par conséquent, pas considérée comme une stratégie spécifique au sein de quelques portefeuilles ciblés.
Compte tenu de ce cadre imposé par Amonis, les gestionnaires de portefeuille suivent et analysent les efforts réalisés par les entreprises présentes dans leur portefeuille en matière de politique ESG. Les gestionnaires peuvent également négocier une amélioration de ces efforts. Ces analyses mènent à une évaluation des risques liés aux facteurs ESG.
Certains critères pouvant être subjectifs, l’application de la politique ESG se fera en tout cas sur base du principe « best effort ». Les investissements sous-jacents aux produits de pension complémentaire d’Amonis ne prennent pas en compte les critères de l’Union européenne en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental. La problématique est toutefois complexe et la définition des éléments ESG n’est pas toujours exhaustive. En dépit des efforts réalisés par le secteur financier, les données ESG sont encore en plein développement. Le sujet reste au centre de toutes nos attentions.
Politique de proxy voting
La majorité des investissements en actions (auxquels le proxy voting ou vote par procuration peut s’appliquer) sont gérés dans la sicav. En matière de proxy voting, la sicav a adopté une politique de vote par exception jusqu’en 2021. Cela signifie qu’Amonis n’exerçait son droit de voter activement aux AG des entreprises dans lesquelles il investissait que lorsqu’il s’agissait de décisions exceptionnellement importantes (et non, par exemple, lorsqu’il s’agissait de renommer la direction ou le reviseur).
A partir de 2021, la délégation de l’exercice du droit de vote aux gestionnaires de portefeuille a été progressivement implémentée.
Securities lending (ou prêt de titres)
Amonis n’a pas recours aux securities lending.
Utilisation d’instruments financiers dérivés
Amonis OFP détient des positions en instruments financiers dérivés. Nous distinguons les couvertures directes stratégiques ou continues en dérivés, les couvertures directes tactiques ou discontinues en dérivés, et les éventuelles expositions indirectes aux dérivés par le biais de placements sous-jacents.
Les positions directes stratégiques en dérivés
Les couvertures stratégiques en dérivés sont actuellement limitées à la couverture du risque de devises du portefeuille. Les engagements d’Amonis sont exprimés en euros tandis qu’une partie de ses valeurs de couverture est placée en titres qui ne sont pas valorisés en euros. Cette inadéquation donne lieu à un risque lié au cours des devises. Amonis considère les positions en devise comme une classe d’actifs spécifique transversale qui peut, par une gestion spécifique, contribuer à améliorer le rendement ou à réduire le risque (ou les deux).
Amonis OFP a opté pour une gestion active du risque de devises.
Les pertes et profits de cette tactique sont réglés dans le portefeuille séparé de devises, qui est une sous-partie du portefeuille Growth.
Amonis emploie deux gestionnaires externes pour la gestion active des devises.
Les gestionnaires JPMorgan Asset Management et Millennium Global (Europe) SAS gèrent chacun 50% du risque de devises. Travailler avec plusieurs gestionnaires permet de répondre à un double objectif. D’une part, les méthodes de gestion sont diversifiées car chacun utilise une approche différente. D’autre part, ceci permet de comparer les performances des gestionnaires. La gestion du risque de change se fait au moyen de contrats de change à terme portant sur le cours des devises des différentes monnaies reprises dans le portefeuille.
Les positions indirectes en dérivés
Une utilisation indirecte de divers dérivés financiers est possible par le biais des investissements en matières premières et placements alternatifs. Il s’agit alors de dérivés présents au niveau de fonds sous-jacents et non au niveau d’Amonis OFP (pas d’investissements directs en dérivés). La plupart des dérivés sont utilisés pour couvrir certaines positions. Lors d’investissements en matières premières, par exemple, les swaps permettent d’éviter le risque de livraison physique des matières premières achetées. Dans le cas des alternatives liquides, les dérivés (notamment les options et les swaps) sont utilisés pour maintenir et couvrir des positions spécifiques.
Gestion du risque
L’activité d’Amonis génère plusieurs types de risque :
- les prestations de pension :
- durant la période d’épargne pour la pension : le risque lié aux investissements (volatilité des placements) ;
- après la prise de la pension : les rentes viagères (espérance de vie) ;
- les prestations de solidarité (décès, invalidité et dépendance) ;
- le revenu garanti (invalidité).
Provisions internes
Pour couvrir ces risques, Amonis constitue certaines provisions techniques (répondant à tous les engagements). Cette politique de mise en réserve est décrite dans le plan de financement. En complément, la législation prudentielle impose la constitution d’une marge de solvabilité légale.
Etant donné la structure des engagements d’Amonis (notamment les anciens engagements à 4,75% et 3,75%), le risque lié au rendement constitue le risque le plus élevé pour l’équilibre financier de l’institution. Nous accordons beaucoup d’importance à la maîtrise de ce risque et avons opté pour un double système. Une partie du risque de rendement, principalement à court terme, est efficacement couverte par le portefeuille géré en LDI (Liability Driven Investments).
Réassurance
L’entièreté de la réassurance, qui consiste en deux contrats, est confiée à Scor Global Life. Les contrats ont été revus en 2023 et la structure de réassurance a été modifiée à partir du 1er janvier 2024.
Un contrat de réassurance quote-part couvre à 100% les risques de décès et de prise en charge de la cotisation de pension en cas d’invalidité supportés par le fonds de solidarité. Ce contrat restera en vigueur pour 2024 et 2025.
Un deuxième contrat couvrait 100% des risques en revenu garanti. Le réassureur a mis fin à ce contrat au 31 décembre 2023. Durant l‘année 2023, nous avons analysé le marché en vue de conclure un nouveau contrat mais sans résultat. Différents facteurs ont fortement influencé ce type de couverture, parmi lesquels la pandémie. La tarification de la réassurance est, par conséquent, devenue assez coûteuse.
Le portefeuille des contrats en revenu garanti existant au 31/12/2023 reste réassuré par Scor en expiration naturelle. Les nouveaux contrats revenu garanti souscrits à partir du 1/1/2024 ne seront plus réassurés à l’heure actuelle : ils seront couverts à 100% en interne, par Amonis.
Gestion des coûts
Le maintien d’une saine politique de gestion des coûts nous permet de produire un budget stable. En rapport avec le patrimoine géré, les coûts opérationnels s’élèvent à 0,53%. La grande majorité des coûts annuels (environ 85,2%) couvrent la gestion opérationnelle de l’institution de pension : salaires du personnel, infrastructure informatique et coûts de divers services externes. Viennent ensuite les coûts des organes de gestion (6,1%) et les coûts de communication et marketing (8,7%).
Le risque d’augmentation future des coûts est principalement lié à l’implémentation et aux adaptations de la législation. Amonis met tout en œuvre pour gérer au plus efficacement cette situation.
Chiffres clés de l’année 2024
Premier Patrimoine
La solidarité
Les cotisations de solidarité prélevées fin 2023 pour le financement des couverture de solidarité 2024, s’élèvent à 8.462.067 euros.
Le fonds de solidarité a indemnisé 692 affiliés pour un total de 2.503.532 euros d’indemnités versées. L’ensemble des opérations effectuées en 2024, y compris l’augmentation des rentes en cours pour 4.072.581 euros (voir Augmentation des rentes de pension en cours), présente un résultat positif de 1.940.720 euros, entièrement financé par les fonds propres en solidarité.
Pension de survie
Au 31 décembre 2024, 256 bénéficiaires percevaient une rente mensuelle de survie financée par le fonds de solidarité pour un total de 1.279.844 euros (+9%). Ces rentes étaient réparties en 8% de rentes viagères et 92% de rentes à terme fixe.
Parmi ces rentes, 20 ont pris cours en 2024 pour une provision totale de 1.510.869 euros et une intervention moyenne de 75.543 euros.
Prise en charge de la cotisation de pension en cas d’invalidité
Le fonds de solidarité a pris en charge le financement de la cotisation de pension de 157 affiliés (-3%) en 2024. Un total de 699.926 euros a été versé (-4%) pour une cotisation moyenne de 4.458 euros (-0,5%).
Indemnités de maternité
258 affiliées ont perçu les indemnités de maternité (-11%). Les indemnités forfaitaires se sont élevées à 126.998 euros (-6%), les cotisations versées sur le compte individuel à 299.106 euros (-7%).
Rente de dépendance
Vingt-et-un affiliés pensionnés ont perçu une rente mensuelle de dépendance pour un montant total de 38.105 euros
Frais de fonctionnement
Le fonds de solidarité contribue annuellement aux frais de fonctionnement d’Amonis à concurrence de 3% des cotisations de solidarité plus 116 euros par dossier géré.
Pension Libre Complémentaire pour Indépendants3 (PLCI)
Nombre d’affiliés
Au 31 décembre 2024, Amonis comptait un total de 28.385 affiliés répartis en 27.075 affiliés en activité professionnelle et 1.310 affiliés bénéficiaires d’une rente de retraite ou de survie.
Le nombre d’affiliés montre une très légère diminution qui s’explique principalement par la disposition légale imposant depuis 2016 aux institutions de retraite professionnelle de clôturer les comptes de pension complémentaire des affiliés qui prennent leur pension légale. Cette disposition implique un nombre plus important de prises de pensions et, par conséquent, un ralentissement dans la progression du nombre d’affiliés.
En 2024, 891 nouveaux affiliés se sont affiliés (+4%) et 620 affiliés ont réactivé leur contrat (-9%). Il s’agit d’affiliés qui ne cotisaient plus et qui ont repris leurs versements, soit par cotisations personnelles soit par avantages sociaux INAMI.
Encaissement
L’encaissement en PLCI (sociale et ordinaire) atteint un total de 85.796.675 euros (+4%).
Les cotisations versées personnellement en PLCI sont restées stables par rapport à 2023. Les avantages sociaux INAMI ont augmenté de 7%.
La PLCI sociale – avec solidarité – reste le choix premier de nos affiliés. Les versements en PLCI ordinaire représentaient, à fin 2024, 3% du total des versements personnels en PLCI.
Frais de fonctionnement
La contribution de la PLCI à la couverture des frais de fonctionnement d’Amonis s’élève à 3% des cotisations versées.
Pensions de retraite et pensions de survie hors solidarité
Au 31 décembre 2024, 1.310 affiliés bénéficiaires d’une pension de retraite ou de survie percevaient une rente mensuelle Amonis : 483 rentes viagères (37%) et 827 rentes à terme fixe (63%). Parmi ces bénéficiaires, 125 continuaient à épargner sur un 2nd contrat au moyen de leurs avantages sociaux INAMI.
991 nouvelles pensions ont été prises en 2024, soit 1% de plus qu’en 2023, réparties en 948 pensions de retraite et 43 pensions de survie.
Les nouveaux pensionnés continuent à privilégier la pension sous forme de capital : 93% contre 5% pour la rente à terme fixe et 2% pour la rente viagère.
Le montant total des pensions de retraite et de survie en dehors du système de solidarité versé en 2024 (versements de capitaux et de rentes mensuelles) s’élève à 132.833.807 euros (+7%).
En moyenne, les affiliés d’Amonis prennent leur pension complémentaire à l’âge de 65 ans.
Pension Libre Complémentaire pour Indépendants Personne Physique (PLCIPP)
Ce produit de pension est aussi appelé Convention de Pension pour Travailleurs Indépendants (CPTI)
Nombre d’affiliés
Ce nouveau produit lancé en 2018 totalise 267 contrats, dont 10 (-55%) souscrits en 2024.
Encaissement
L’encaissement en primes récurrentes pour 2024 s’élève à 3.367.048 euros (+5%), et 924.032 euros (+131%) ont été versés en primes uniques de back service.
La baisse des nouveaux affiliés est due au relèvement de l’estimation de la pension légale prise en compte dans le calcul de la règle des 80%. Ce nouveau calcul réduit les possibilités de versement des indépendants.
Pension de retraite
Nous notons 21 prises de pension et un décès en PLCIPP en 2024.
Frais de fonctionnement
La contribution de la PLCIPP à la couverture des frais de fonctionnement d’Amonis s’élève à 3% des cotisations versées.
Revenu garanti en personne physique
Nombre d’affiliés
Nous enregistrons 3.544 contrats pour 3.173 affiliés . Certains affiliés détiennent plusieurs contrats en revenu garanti.
Encaissement
Le total brut des cotisations encaissées s’élève à 4.943.653 euros, soit une légère diminution par rapport à 2023. Ce montant est entièrement financé par des cotisations personnelles.
Frais de fonctionnement
La contribution du revenu garanti aux frais de fonctionnement d’Amonis est incluse dans les primes et représente 15%.
Indemnités versées
Pour l’ensemble des contrats souscrits en personne physique, le total versé en indemnités journalières et indemnités de maternité s’élève à 4.479.666 euros.
Résultat technique
Le résultat technique 2024 après réassurance s’élève à 663.436 euros.
Deuxième patrimoine
Engagement Individuel de Pension
Nombre d’affiliés
Amonis comptabilisait 94 contrats EIP au 31 décembre 2024, dont 3 conclus en 2024.
Encaissement
L’encaissement total en EIP s’élève à 261.954 euros (-42%), répartis en :
- primes annuelles récurrentes : 155.936 euros,
- primes uniques pour financement de back-services : 106.018 euros.
Comme pour la PLCIPP, la diminution du nombre de contrats et de primes versées provient d’une estimation plus élevée de la pension légale dans le calcul de la règle des 80%. En effet, le relèvement de ce paramètre réduit la marge.
Frais de fonctionnement
La contribution de l’EIP à la couverture des frais de fonctionnement d’Amonis s’élève actuellement à 0,125% mensuellement de la Valeur Nette d’Inventaire des fonds sous-jacents, et des frais d’entrée de 1% sont comptés sur chaque cotisation (à l’exception des transferts de réserves sur lesquels les frais ne sont pas appliqués).
Prises de pension
Trois affiliés ont pris leur pension EIP et un affilié est décédé en 2024.
ESG
Nous renvoyons au paragraphe ESG.
Revenu garanti en société
Nombre d’affiliés
Amonis compte 2.278 contrats par lesquels une société souscrit une couverture revenu garanti, pour 1.886 affiliés.
Encaissement
Un total de 3.703.287 euros de primes brutes a été encaissé pour le revenu garanti relatif au deuxième patrimoine, ce qui reste stable par rapport à l’année précédente.
Frais de fonctionnement
La contribution du revenu garanti aux frais de fonctionnement d’Amonis est incluse dans les primes et représente 15%.
Indemnités versées
Des indemnités journalières et indemnités de maternité ont été versées pour un total de 2.019.191 euros. Cette partie du revenu garanti est réassurée de la même façon que la partie relative au premier patrimoine.
Résultat technique
Après réassurance, le revenu garanti relatif au deuxième patrimoine présente un résultat technique de 572.305 euros.